摩根大通策略师称人工智能相关资本支出或将迎来更大增长空间

文章摘要：

在人工智能浪潮愈演愈烈的背景下，摩根大通策略师认为，AI相关资本支出（capex）在未来将迎来更大增长空间，不仅驱动科技企业继续扩大硬件、数据中心与算力投资，也推动整个经济体系的结构性升级与效率提升。本文围绕四个方面展开论述：一是资本支出规模与趋势演变，二是驱动因素分析，三是挑战与风险考量，四是投资者与政策视角的影响。首先，从历史数据与当前态势切入，梳理AI-capex 的增速与规模；其次，探讨技术革新、效率提升、企业需求与政策支持四大动力；然后分析供应链瓶颈雷火竞技、法规限制、回报周期等潜在障碍；最后从投资组合调整、企业战略部署与政策监管参与三方面讨论该趋势对投资人的启示。通过上述角度，我们可以看到，AI 资本支出的扩张不仅将继续为科技板块提供动能，也可能成为未来经济增长的新引擎，但与此同时其潜在波动性、治理挑战与系统性风险也不容忽视。文章最后将对全文进行归纳总结，并对未来趋势做展望。

1、规模趋势分析

近年来，摩根大通分析师注意到，AI 相关资本支出在整体企业投资中的比重显著提升。这类支出不仅仅体现在研发投入，更直接反映为硬件、算力基础设施与数据中心建设等项目。

根据摩根大通资产管理部的研究，AI-相关资本支出对于美国GDP增长的贡献在 2025 年上半年已达到约 1.1%。citeturn0search0 这一数据说明，AI 投资正从被动跟风逐步演变为实际的经济增长驱动力。

此外，摩根大通预测称，大型科技公司（hyperscalers，例如微软、Alphabet、亚马逊等）在 2025 年将持续大规模投入算力、数据中心与网络基础设施，其年度资本支出预计相比前几年仍有显著上升。citeturn0search3turn0search7

2、驱动力量剖析

第一大驱动力是技术创新速度加快。随着生成式AI、大模型、算力密集型应用需求激增，企业必须投入更多硬件与基础设施才能支撑训练与推理的算力需求。

其次，效率提升和生产力增长预期也是重要推动力。摩根大通指出，AI 有望在未来十年带来年均约 1.5-3 %的生产力增速。citeturn0search3 这使企业愿意投入资本支出，以获得中长期运营效率与竞争优势。

第三个驱动力在于政策和监管环境的支持。政府对于数据中心、算力基础设施的许可、税收激励、乃至能源配套支持，正在成为资本支出的外部推动因素。例如在能源基础设施、数据中心电力支持等环节上，政策参与度正在提高。citeturn0search4turn0search7

3、挑战与风险考量

尽管AI资本支出有巨大潜力，但也存在不少挑战。其一，从供应链和能源基础设施角度看，算力密集型投资对电力、散热、矿产与半导体零部件的依赖，使得扩张速度可能受限于资源配给与物流瓶颈。

其二，法规许可与规划审批周期可能拖延数据中心、能源配套设施等项目落地，尤其在环保许可、土地使用许可、地方政府审批方面存在不确定性，可能延缓资本投放与建成时间。

其三，资本支出的回报周期偏长，且某些支出可能难以直接带来短期收入。比如数据中心建成后，初期使用率可能低，以及其运营费用与维护成本高昂，这对投资者耐心程度提出要求。

4、投资者与政策视角

从投资者角度看，AI-capex 的持续增长意味着相关科技板块具备中长期增长动力。投资组合可能需要更加关注云计算、半导体、数据中心基础设施、能源配套等细分领域的龙头企业。

与此同时，企业自身在战略部署上也需要将资本支出规划纳入中长期预算，考虑算力扩展、数据中心选址、安全与可持续能源配套、合规与绿色标准等综合条件。

从政策视角而言，监管者与政府具有引导作用。通过制定激励政策、简化审批流程、加强基础设施规划与能源保障、推动绿色能源与可持续项目并行，政府可以降低投资摩擦、提升资本流动效率，为AI资本支出提供制度性支持。

总结：

综合来看，摩根大通策略师提出的“人工智能相关资本支出将迎来更大增长空间”的判断，是基于技术发展趋势、效率提升预期、政策支持力度增强以及投资者布局调整等多重因素的综合考量。本文通过规模趋势、内在驱动、挑战风险和投资／政策视角四个方面进行了深度剖析。

未来，随着技术成熟度提升、能效与算力基础设施持续进化、政策监管框架进一步完善，AI-capex 可能不仅仅作为科技行业的“加速剂”，更有潜力成为经济增长的新引擎。不过，投资者需警惕其中的不确定性与结构性风险，在资本配置上展现前瞻性与动态应变能力。